4月以来，棕榈油价格呈现箱体振荡走势。二季度，棕榈油相对豆油的比价优势不足，且产量逐步恢复，预计价格将在6000—6400元/吨区间窄幅盘整。然而，若厄尔尼诺现象影响大豆种植，替代品效应可能拉动价格上涨，棕榈油有望提前进入上行通道。从中长期消费复苏的角度看，棕榈油后期或步入上涨周期。

工业需求复苏势头明显

除传统工业需求外，随着能源环保议题关注度提高，全球新能源法规中生物能源的勾兑比例普遍上升。印尼要求2014年每体积生物能源必须含有10%棕榈油，预计B10法案通过将使印尼本土消耗300万吨棕榈油用于生物能源，占2014年棕榈油产量的11%，较2013年增长50%。马来西亚虽未通过新法案，但预计将加强B5法案执行力度，2014年消费100万吨棕榈油用于生物能源，占产量的5%。欧洲传统工业需求复苏，加上主要出口国因生物能源法案增加本土消费，棕榈油出口量或受抑制，导致全球供应短缺。

消费增长动力来自新兴市场

随着新兴市场国家经济发展，南美、印度、非洲的人均油脂消费量将大幅增长。中国香港地区人均油脂消费量接近30公斤/年，中国大陆地区有望向此标准靠拢，国内油脂消费市场仍有巨大发展空间。在印尼、印度、非洲等新兴市场，油脂消费增长迅速。印尼的棕榈油出口占比从2008/2009年度的78%下降至2012/2013年度的71%，表明本土消费上升。印度2003/2004年度消费缺口仅480万吨，而2013/2014年度需进口1200—1300万吨才能满足需求。非洲地区缺口也从300万吨增至近600万吨。随着新兴市场经济结构转变，本土油脂消费需求将在未来5年大幅增长，棕榈油中长期将继续受益于人口红利。

天气或成为上涨催化剂

历史数据显示，厄尔尼诺发生期间马来西亚棕榈油产量反而增长，但9个月后产量开始受影响，大部分时候出现下行。预计厄尔尼诺天气将对棕榈油中长期产量产生影响。总体而言，棕榈油目前处于低位，但中长期看涨趋势下，投资者可积极布局多单。