近日，中粮生化（股票代码：000930，收盘价4.79元）发布公告称，公司收到财政部下发的《关于调整定点企业生物燃料乙醇财政政策的通知》。该通知明确，2013年至2015年，中央财政将继续对以粮食为原料的生物燃料乙醇定点企业给予补贴，补贴标准逐年递减：2013年每吨300元，2014年每吨200元，2015年每吨100元，自2016年起不再提供补贴。

中粮生化作为生物燃料乙醇定点企业之一，将依据该政策执行上述补贴标准。此次补贴调整标志着国家对燃料乙醇行业的财政支持进入退出阶段，对企业的盈利能力构成直接挑战。

回顾历史，为解决陈化粮问题，国家在“十五”期间批准建设了包括中粮生化旗下公司在内的4个燃料乙醇生产试点项目，企业生产燃料乙醇曾获得高额补贴。2009年，中粮生化享受的安徽省定点企业生物燃料乙醇弹性补贴标准高达每吨2055元，2010年降至每吨1659元。然而，随着国家粮食安全战略的强化，政策开始全面限制生物燃料尤其是玉米乙醇的大规模推广，补贴额度持续下调。

2012年初，财政部发布通知，将2012年度以粮食为原料的燃料乙醇补助标准定为每吨500元，以木薯等非粮作物为原料的补助标准为每吨750元。中粮生化据此公告，其2012年度以玉米为原料的燃料乙醇补助标准为每吨500元，较2011年的平均补助标准每吨1276元大幅下调776元。

此外，自2015年1月1日起，国家将取消变性燃料乙醇定点生产企业的增值税先征后退政策，同时恢复对以粮食为原料生产用于调配车用乙醇汽油的变性燃料乙醇征收5%的消费税。这些政策叠加，进一步压缩了企业的利润空间。

财政补贴的缩水已直接反映在中粮生化的业绩上。公司近三年利润持续下滑：2012年净利润1.83亿元，较2011年下降48.5%；2013年净利润5071万元，较2012年下降72.3%。2014年一季度，公司实现营业收入17.74亿元，同比下降8%；净利润1719万元，较去年同期下滑40.8%，每股收益0.018元。公司解释称，期内燃料乙醇定额补贴标准下降导致营业外收入显著下滑，且远期外汇合约交割及汇率变动使公允价值变动收益由正转负，影响了业绩。

中粮生化2013年年报显示，营业外收入下滑44.92%，主要原因是燃料乙醇定额补贴标准下降及增值税退税比例下调。当期政府补贴发生额为1.98亿元，而上期为3.65亿元。公司表示，燃料乙醇产品受补贴政策及消费税、增值税政策调整影响，盈利能力持续下降。

随着政府补贴的逐步取消，预计中粮生化每年将损失数千万元的利润，未来业绩面临较大压力。