从权威渠道获悉，农业部将于9月中旬颁发新的育繁推一体化企业种子经营许可证，首批确定了48家企业。这些企业主要生产经营的是杂交玉米、杂交水稻品种。其中，敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、登海种业（002041）、丰乐种业（000713）等种业龙头企业均入围。此外，还有众多A股种子上市公司获得生物育种能力建设及产业化专项投资，包括隆平高科、登海种业、丰乐种业、荃银高科（300087），以及大北农（002385）旗下北京金色农华种业。

　　记者从农业部获悉，下半年或有更多种业扶持政策出台。目前，《全国现代农作物种业发展规划(2011-2020年)》已编制完成，有望于今年12月底前正式发布，各省将加快出台省级相关配套政策。该规划中最值得关注的亮点仍是对育繁推一体化企业的扶持政策。

　　每年9月1日到10月15日是敦煌种业最忙的时间，玉米成熟后到霜冻来临前的这45天是玉米制种的黄金时间。

　　记者来到位于甘肃酒泉的敦煌先锋现代化种子加工厂时，看到的正是这样一幅繁忙景象。一辆辆卡车排队进入，地磅称重后，玉米棒进入现代化生产流程，经过烘干、脱粒、精选、包衣、包装等众多程序后，8000粒一袋的敦煌先锋335种子就呈现在我们面前。

　　"我们还在等农业部新的育繁推一体化企业种子经营许可证，一旦许可证到手马上就开始上市销售。"敦煌种业董事长王大和说。

　　扶持龙头 种子国家队即将亮相

　　种子生产经营需要持有"两证"，即种子生产许可证和经营许可证，其中，前者由省级主管部门颁发，而后者则由农业部直接审核颁发。

　　去年8月农业部推出新版《农作物种子生产经营许可管理办法》，大幅提高了种子经营门槛，实行育繁推一体化的种子企业注册资本由原来的3000万元提高至1亿元，企业固定资产也要求不少于5000万元。在新的管理办法出台后，农业部将根据新的政策要求，为种子企业换发新的经营许可证。

　　尽管目前我国持证种子企业有6900多家，但真正达到上述硬件指标的育繁推企业仅有91家。农业部再根据企业的品种自主选育能力、种子繁殖和质量控制能力、营销推广服务能力从中选优。

　　据了解，首批获得种子经营许可证的48家亿元级育繁推一体化种子企业，将被视为种子企业的"国家队"，获得来自财政部、国家发改委、农业部、国家税务总局等多部委的一系列政策扶持。

　　这些政策包括，落实减免育繁推一体化企业所得税和企业改制重组契税政策；获得种业发展基金支持；推进种子生产保险、种子储备、良种繁育补贴、加强队伍建设等。

　　不过，记者从种子企业了解到，就种子企业而言，目前最实质的扶持政策就是，获得育繁推一体化种子经营许可证的企业，可向国家申报项目，以支持育种体系建设。

　　事实上，为扶持商业化育种，国家发改委、财政部、农业部等三部委已联合开展生物育种能力建设及产业化专项投资，且投资资金充足。

　　记者从采访中获悉，敦煌种业控股的河南敦煌种业新科种子有限公司入选2012年国家发改委生物育种项目，首批获得国家4200万元补助资金支持。第一批资金600万已于今年8月到账，如果今年做得好，今后两年项目资金将分别在前一年的基础上翻倍，即明年获得1200万，后年获得2400万。

　　大势所趋 种业整合仍任重道远

　　为改变我国种子企业弱、小、散的现状，扶持龙头企业做大做强，近年来种业政策"支持兼并重组、力促种业整合"的导向性非常明确。

　　去年4月18日，国务院发布《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》(下称《意见》)，明确提出将大幅提高种子市场准入门槛，推动种子企业兼并重组，培育具有核心竞争力和较强国际竞争力的育繁推一体化种子企业。

　　而作为贯彻《意见》的具体政策，农业部推出新版《农作物种子生产经营许可管理办法》，大幅提高种业门槛的主要目的也是想敦促种子企业兼并重组，淘汰一批中小规模的落后种子企业。

　　数据显示，在新的办法实施一年后，全国持证种子企业由此前的8700家锐减至6900多家。这其中，农业部颁证企业255家、育繁推一体化企业91家。

　　尽管种子生产经营门槛提高后，种子企业淘汰了1800多家，但这与此前业内所说"约有80%-90%的企业被淘汰"的乐观预期相距甚远，种子市场仍存在众多小企业"僵而不死"的局面。

　　记者在调研过程中也多次听到几家种业50强的企业抱怨，"新的种子管理办法实际上只是限制和规范了育繁推一体化的大企业，对于小企业来说影响并不大，众多小企业仍然存在，而大企业的品种则面临被套牌(注：套牌类似山寨)的冲击。"

　　业内人士指出，新政导向是促进从种子资源从生产和销售向大企业倾斜，但实践过程中，生产和销售永远是分开的。研发力量和资金主要集中在国家事业单位，种子企业研发力量很薄弱，但目前扶持政策在面向育繁推企业时则过分着重企业的研发能力，有"拔苗助长"的嫌疑。

　　以国家发改委生物育种项目为例，要求项目申报单位应为行业优势企业，有完整的研发团队，有一批已审定的新品种和一批正在开发的新品。对育种研发的过分强调，导致了在甄选育繁推一体化企业时，甘肃省唯一推荐的敦煌种业落选，而其控股的河南子公司敦煌新科则中选的尴尬局面。

　　以往我们认为，我国种子研发能力薄弱，缺乏好品种。但在调研过程中，记者发现，中国种子市场目前不乏好品种，问题反而是国家审定的种子品种太多，同质化竞争严重，而好品种缺乏市场推广。

　　在农业大省河南的种子市场上，国家审定的玉米种子品种有1000多个，其中，"郑单958"、"先玉335"、"浚单20"等几大玉米品种占据了80%的市场份额，其余千余品种则由无数个小公司来生产和销售，分食剩余的市场份额。推而广之，全国种子市场也存在同样问题，只要有品种生产，也就意味着众多小企业能存活下去，就会"僵而不死"。

　　甘肃一位全国种业50强的企业老总对记者表示，中国要振兴民族种业，但种子市场短腿并不在生产上，而是在经营上。用他的话来说就是，"好产品是卖出来的"。

　　在这一点上，"农大108"就是个活生生的反面典型。"农大108"是中国农业大学许启凤教授历经18年时间20个世代成功选育的优质高产玉米新品种，其品质可与美国先锋公司的"先玉335"媲美。但遗憾的是，"农大108"虽然名声在外，却在问世三年后在市场上销声匿迹。究其原因，就是产品营销做得不好，没有在市场上推广开来。

　　"我国种子市场最大的弱点就是市场化程度低，"这位老总说，"美国先锋公司经营已近百年，运营模式已经成熟，在市场上一家独大，中国种子公司的销售手段在它面前不堪一击。现在中国种子市场真正会营销的人员也就5个左右，我们急需培养一批种子营销队伍和人员。"

　　"目前种业整合只是个概念，过程任重道远。"谈及种业兼并重组，这位老总如是总结。

　　前景可期 更多扶持政策将出台

　　在调研中，记者也发现，尽管种子市场仍存在很多问题，但企业对未来种子市场前景仍看好，对下半年可能出台的政策也充满期待。

　　记者从农业部获悉，下半年或有更多种业扶持政策出台。目前，《全国现代农作物种业发展规划(2011-2020年)》已编制完成，有望于今年12月底前正式发布，各省将加快出台省级相关配套政策。该规划中最值得关注的亮点仍是对育繁推一体化企业的扶持政策。

　　此外，专门为扶持"育繁推一体化"种子企业发展提供资金支持的种业发展基金也将于10月份成立；农业部还将加快启动海南、甘肃、四川三大国家级种子基地建设，推动落实粮棉油大县新品种引进示范场建设，年内将修改并出台《种子工程建设规划(2011-2015 年)》。

　　农业部还表示，《主要农作物品种审定办法》、《农作物种子标签管理办法》、《植物新品种复审委员会审理规定》、《植物新品种权侵权案件处理规定》、《救灾备荒种子储备管理办法》等配套规章，将于今年底、明年初陆续发布，省级配套规章也会抓紧制定，完善规章制度体系。

　　对于育繁推一体化企业来讲，它们最期待的政策有两点：一是整合科研资源，改变"散兵作战"的体制，放活科研单位和科研人才，这样才能推进以企业为主体、以市场为导向的商业化育种。

　　一位种子公司负责人对记者说，"如果科研资源不放活，我们很难招到好的人才，种子研发不同于其他行业，这是一个需要数十年经验积累的研究过程。"

　　二是严厉打击种子套牌，加强种子执法力度。很多企业反映，在种子育繁过程中，"套牌"现象非常严重。据业内人士提供的数据，在东北市场，"先玉335"占据60%的市场份额，但其中只有20%是正牌的，其余均为套牌。因此，企业呼吁，种子执法部门应加强种子打假。

　　种业板块6大概念股望成赢家

　　个股点评：

　　隆平高科:资产重组中止,其他层面的业务整合仍在继续 　　隆平高科 000998 农林牧渔类行业

　　研究机构：太平洋 分析师：程晓东 撰写日期：2012-05-30

　　公司商业化育种体系日臻完善,优质品种层出不穷。公司目前在水稻种子产业方面已经形成了"自主研发平台+湖南杂交水稻育种中心+外部科研院所合作"的多层次商业化育种体系。其中自主研发方面,形成了由亚华种业科学研究院、超级杂交稻工程研发中心、上海隆平农业生物技术公司以及菲律宾研发股份中心等承载的自主研发平台,分别从事传统育种技术、分子辅助技术以及海外品种的研发;值得一提的是,公司与在国内外水稻育种届享有盛名的湖南杂交水稻育种中心(即国家杂交水稻工程技术研究中心)签定了全方位合作协议,其全部科研成果由公司独享开发权。这两方面动作使得公司享有超越同行的育种资源垄断优势。除此之外,公司还重视与外部科研资源的联系,与中国水稻研究所签订战略合作协议,与国际水稻所、中科院遗传与发育研究所、中国农业科学院作物所、湖南大学、湖南师范大学等著名科研院所开展紧密的科研合作。

　　公司在商业化育种体系方面的努力使得公司的品种获得能力不断增强,优质品种层出不穷。2011年,公司的中稻Y两优1号已成为全国杂交水稻播种最大的品种,玉米隆平206也成功跻身全国第一梯队。预计后期还有C两优608、两优1128、深两优5184等优质中稻品种以及隆平207、208、211等优质玉米品种继续发力。

　　资产重组中止但整合战略未变。近期,公司公告称:由于相关条件尚欠成熟,将中止筹划重大资产重组事项,并承诺自本公告刊登之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项,但是,公司整合主要子公司少数股东权益的战略未发生变化,将积极创造条件,在条件成熟后推进重组工作。我们认为,条件不成熟可能跟被整合对象(即公司下属两家子公司-安徽隆平和湖南隆平)所牵涉的少数股东权益确权事宜尚未完成有关,待确权事宜得以妥善解决后,公司将会再度启动资产重组计划,启动时点可能会延迟到明年。公司进行资产重组需要在设计上使得子公司核心管理层利益与上市公司的利益一致,以便推进主要子公司的业务整合,从而促进公司不同品种的事业部改革,提升研发创新能力和运营管理效率。

　　人事调整启动,业务整合先行。在筹划本次资产重组期间,公司还在人事安排方面做了一些积极的调整,任命湖南隆平、安徽隆平两大子公司的总经理为上市公司的执行总裁和产业总监,分别负责水稻种子和玉米种子事业的运转和发展。我们认为,这次人事调整的意义比较重大,可以理解为在资产重组未完成的情况下,公司依然在人力资源等其他领域积极推动子公司的业务整合。

　　少数股东权益收回可增厚公司业绩。目前,少数股东权益占上市公司合并报表利润的40%,占归属于母公司的净利润的比重大约是2/3,如果少数股东权益确定是以非公开定向增发的方式收回,那么经我们测算,只要增发PE低于增发时公司PE的90%,少数股东权益收回就可一次性增厚公司业绩,具体增厚的幅度要视发行PE和增发时公司PE的比值而定,比值越低,则业绩增厚的幅度越大。除此之外,少数股东权益一旦收回,子公司负责人回归上市公司管理层,公司也可能会考虑授予股票期权等激励方式,以促使未来子公司管理层与公司的利益趋向一致。

　　2012年行业面临去库存压力,公司业绩增速或放缓。2011/12制种年,由于制种期间天气表现良好,全行业制种产量和供种量有较大幅的增长,据全国农业技术推广中心预测,全国水稻种子供种量达到3.4亿公斤,同比增长了0.3亿公斤,增幅是10%左右,而需求量和去年相比仅增加0.1亿公斤,供给增加超过需求增长导致余种量有了较大幅度增长。如果12/13制种年再发生这种状况,行业所面临的去库存压力将会明显增加,预计种子产品价格涨幅将承压回落。

　　维持"增持"评级。我们对公司的盈利预测并未考虑资产重组事项的影响,所以此次重组中止,我们也不会调整盈利预测数据,预计12/13年的EPS分别为0.52/0.74元,对应PE为47/33倍,估值有优势,维持"增持"评级。

　　风险提示:种子价格涨幅不如预期,天气等自然风险导致制种产量下滑,内部整合进展不顺利等。

　　登海种业研究报告:增速放缓,无碍种业龙头地位

　　登海种业 002041 农林牧渔类行业

　　研究机构：中原证券 分析师：杨澍 撰写日期：2012-05-10

　　投资要点:

　　登海种业（002041）是国内玉米种业龙头,位居2011年全国种业十强第八位。公司是国内首批育繁推一体化种子企业,以突出的研发实力为基础,形成"育种-制种-销售-服务"全产业链运营模式。

　　登海种业研发实力卓越,年年有国审品种诞生,且十五年间国审通过数量国内居首。研发赋予公司强大的生命力,在行业整合、研发向企业转移的过程中,公司有望脱颖而出。

　　登海先锋主要品种先玉335的增速出现下降,但幅度仍属正常范围之内,预计未来两年先玉335销量基本保持稳定。

　　超试系列是登海种业几年内的主打系列,其中登海605是公司当前主推品种。基于几款黄淮海区域内国审品种的指标对比,我们认为超试605具备高产、抗倒伏的特质,但抗病性较弱,将导致品种在不同年份、不同区域的推广效果差异较大,预计未来两年销量将保持25-30%的增速。

　　玉米种子行业供大于求的格局趋于恶化,同时制种成本的持续上涨属于大概率事件,判断未来两年公司种子毛利率将出现下滑,其中先玉335由于经营模式优势缩小,将导致毛利率下滑幅度更大。

　　预计公司2012-2013年营业收入12.79亿元、15.30亿元,实现归属母公司净利润2.40亿元、2.51亿元,对应每股收益(EPS)0.68元、0.71元,以5月9日收盘价23.05计算,对应市盈率34倍、32倍。考虑公司卓越的研发能力,给予公司"增持"投资评级。

　　风险提示:极端天气影响或病虫灾害;超试系列品种推广效果不及预期;制种成本涨幅超过预期。

　　敦煌种业:玉米种子利润率疲软和行政处罚导致业绩低于预期;卖出

　　敦煌种业 600354 农林牧渔类行业

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2012-04-30

　　与预测不一致的方面

　　敦煌种业（600354）公布2012年一季度净亏损人民币5,300万元,为公司成立以来一季度最大幅度净亏损,远低于人民币8,000万-1.49亿元的2012年全年净利润预测。与登海种业(002041.SZ,中性,人民币22.28元)的情况类似,敦煌种业2010/2011和2011/2012耕作年的种子销售提前至四季度,这导致一季度盈利较低,但四季度盈利较高。按耕作年来比较,2011年四季度-2012年一季度总收入为人民币13.67亿元(同比上升7%),净利润为人民币5,300万元(同比下降57%),表明收入增长乏力,毛利率下降(同比下降13个百分点),原因是玉米种子供应过度促使生产商降价并通过向经销商提供更多返利来竞争。据农业部预测,到2011/2012耕作年末(2012年3月底),中国的玉米种子供应过剩量将升至66万吨,较2010/2011年底40万吨的库存高65%。我们预计在2012年年底之前市场将呈现价格竞争和玉米种子利润率受抑制的局面。此外,敦煌先锋合资公司因在2010年对两个种子产品标识错误,受到了吉林省农业委员会人民币1,100万元的行政处罚,这也导致了2012年一季度的业绩疲软。

　　投资影响

　　我们将2012年每股盈利预测下调19%,并小幅调整了2013/14年每股盈利预测,以计入低于预期的玉米种子毛利率。我们将12个月目标价格下调至人民币8.10元,这是基于1.4倍的2012年预期市净率和7%的2012-13年预期平均净资产回报率得出的(原目标价格为人民币8.90元,基于1.6倍的市净率和8%的净资产回报率),估值倍数的下调反映了我们预计回报下降。维持卖出评级。主要风险:(1)对玉米新品种"吉祥1号"上市的审批和进展情况快于预期;(2)成本控制改善好于预期。

　　万向德农年报点评:种子盈利能力提升,新品推广有待观察

　　万向德农 600371 农林牧渔类行业

　　研究机构：光大证券 分析师：于青青 撰写日期：2012-03-30

　　事件:公司 2011年营业收入为5.62亿元,较去年同期下滑4.27%,营业利润为8515.38万元,较去年同期增长41.59%,归属于上市公司净利润为8003.77万元,较去年同期增长91.91%。利润分配方案为:每10股派现金3元(含税)。

　　玉米种子毛利率增长显著:公司 80.77%的营收贡献来自于杂交玉米种子业务。11年公司玉米种子营收为4.54亿元,较去年同期下滑2.35%,但是毛利率却从35.60%上升到42.99%。公司主营下滑而毛利率的大幅上涨,主要是因为公司减少了原有主推品种郑单958的推广面积,加大了毛利率较高的其他玉米品种的推广。

　　公司加大新品研发和引进力度:公司的原有主打产品郑单 958一直受制于较低的终端价格,且随之推广年限的增加,公司的推广面积也出现了持续降低的情况,我们预计公司的郑单958贡献了公司约45%的利润。公司加大了新品种研发和引进力度,目前共引进了6个新品种,分别为晋单73、燕州528、京科968、金湘369、吉湘2133和农玉3,覆盖了华北、东北、华中和西南区域,公司本经营年度将开始进行试推广,推广力度目前存在不确定性。

　　引入外企高管,提高公司运营质量:2011年公司陆续引入11位外企高管,分别负责公司育种、制种和营销种等关键环节。我们认为随着外企高管的加盟,公司会吸收先进外资企业在产品研发、加工和销售等方面的先进经验。

　　盈利预测:我们预计公司 2012-2014年的营收分别为6.29亿元、7.83亿元和10.07亿元,归属于上市公司的净利润分别为0.88亿元、1.24亿元和1.71亿元,对应的eps 分别为0.52元、0.73元和1.00元。我们给予"增持"评级,建议投资者密切关注公司营销模式的改革和新品推广进度。

　　风险提示:新品推广不达预期业

　　丰乐种业:2011年业绩符合预期;一季度业绩因毛利率下降低于预期

　　丰乐种业 000713 农林牧渔类行业

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：赖平伦，金俊 撰写日期：2012-04-25

　　与预测不一致的方面

　　丰乐种业（000713）公布的2011年盈利符合我们的预期,但2012年一季度业绩低于我们的预期。公司2011年净利润为人民币5,500万元(同比下滑43%),符合我们的预期,但较市场预测低35%。尽管全年收入较我们的预测高20%,但被种子产品毛利率的下滑所抵消(较预测低1.4个百分点),其中水稻种子毛利率低于预期7个百分点。此外,公司拟每股派息人民币0.03元。

　　公司2012年一季度净利润为人民币2,000万元(同比下降38%),占高2012年全年预测的26%/17%,低于公司一季度历史趋势水平(占全年盈利的40%)。业绩低于预期的主要原因是收入低于预期及毛利率进一步下降(同比下滑3个百分点),这被销售管理费用/收入比率的小幅下降略微抵消。与隆平高科（000998）的强劲销售势头相比,丰乐种业一季度种子销售增长放缓意味着公司的稻种市场份额可能下降。

　　荃银高科:11年修炼内功,12年实现突破

　　荃银高科 300087 农林牧渔类行业

　　研究机构：中金公司 分析师：袁霏阳 撰写日期：2012-04-25

　　评论:

　　2011年频繁业务拓展和内部整合使公司业绩增长暂受影响:2011年公司坚定的按照此前制定业务发展战略,即以水稻业务为核心,拓展玉米、小麦等相关种子产业的战略,并购了水稻种子业务为核心的华安种业、以小麦业务为核心的皖农种业,以及以玉米业务为核心的铁研种业,完成了整体业务架构的初步布局。但由于公司规模较小,新业务的并购整合大幅增加的相关费用拖累了公司2011年整体业绩,因此尽管2011年公司营业收入实现增长54.8%,但是营业利润下滑10.8%。我们认为公司的新产业布局和研发、生产和营销各环节的业务整合尽管短期拖累业绩,但为公司长期发展打下坚实基础。

　　水稻业务领域制种基地扩张和营销能力提升是关键:水稻业务领域公司拥有强大的品种储备。除了目前主打的新两优6号为国内排名前五的大品种之外,新两优6326,新两优343,新两优223等国审水稻品种为公司水稻种子市场占有率的提升提供了保证。

　　目前我们认为公司主要业务瓶颈存在于制种基地落实和营销团队和渠道建设方面。在这制种基地和营销能力建设方面,公司机械化制种模式创新、订单农业、营销体系的改革和经销商管理模式的创新等都是着力于打破业务瓶颈的努力。一旦制种和营销瓶颈实现突破,公司业绩将出现快速增长。

　　玉米业务发展为公司业绩增长提供较大弹性:2011年收购铁研种业之后公司已经成功获得玉米种子业务育繁推一体化经营资格,从此公司在拓展玉米业务领域取得实质性突破。铁研种业地处中国玉米主产区东北辽宁,其研发种质资源丰富,且已经拥有数个国审和省审玉米品种。在公司整合铁研种业一年后,我们相信随着整合磨合期的完成,公司的玉米种子业务在2012年将走上发展快车道。由于玉米种子市场从单一品种角度来看规模远大于水稻种子市场,因此公司玉米种子业务的发展为公司业绩发展提供了极大的潜在弹性。