在今年6月敲响纳斯达克钟声前的4年里，西比曼生物科技公司（CBMG.NASDAQ，下称“西比曼”）并不为外界所知，但在很多投资人眼中，这家公司却是个“香饽饽”。 

　　从财务上看，除了财务杠杆所产生的现金收入，西比曼的业务至今未盈利，商业模式也处在摸索期，但西比曼首席执行官曹卫告诉《第一财经日报》记者，公司从创业到现在，已经完成了数轮融资，资金主要来源是一些企业家，这些企业家均以个人名义投资。 

　　曹卫称这些人为“超级天使”，他们大多数人已经伴随西比曼成长了数年，对公司的经营状况未提出苛刻的要求，上市后也未退出。 

　　出现这种投资人与创始人“高度合拍”，并保持4年持续烧钱的默契，最根本的还是西比曼所从事的业务：干细胞治疗。 

　　政策趋紧下的机会 

　　作为专门治疗退行性疾病和癌症的专有细胞疗法的开发商，西比曼的历史可以追溯到“530计划”。 

　　“530计划”是无锡市2006年出台的政策，在《关于引进领军型海外留学归国创业人才计划的实施意见》文件中，“530计划”的初衷是要在5年内引进不少于30名领军型海外留学归国创业人才，并承诺给予这些人创业上的支持。 

　　公司原创始人李戍就在其中。2009年西比曼（无锡）生物科技公司注册，翌年起正式运行，主打干细胞的研究，由曹卫主持。 

　　“一开始政策处于起步阶段，比较松，我们给医院提供技术支持。”曹卫表示，在西比曼立业之初，中国干细胞治疗属于三类临床技术，西比曼起初的工作只做探索性临床应用。直到2012年4月，科技部发布《干细胞研究国家重大科学研究计划“十二五”专项规划（公示稿）》，干细胞治疗的研究才被认可，并提升到国家战略的高度。 

　　而随之带来的是在干细胞治疗领域政策的趋紧，尤其是在临床应用上。严苛流程和标准的提出，让很多早期的创业公司措手不及，或转向或难以为继，但西比曼却在此时抓住机会，完成了一次公司整体的转变。 

　　曹卫称，政策的收紧并未给西比曼带来方向性的影响。“国内没有参照的时候，从海外回来的我们，思维是按照国际行业标准来操作的，这种早期的定位帮助了西比曼”。 

　　转变的驱动力主要来自于临床实验所需的花费。作为一项颠覆性的技术，一项干细胞的临床实验，一个病人的花费就需要一两万元，一套符合国际标准的临床实验做下来，需要花费几百万甚至上千万元，这就对参与竞争的公司本身的财力提出了要求，也从根本上改变了干细胞行业的整体格局。 

　　西比曼最终决定从资本市场获得资金，于2013年年初进行了反向收购，在美国银行间交易市场（OTCQB）市场上市。阿里巴巴原副总裁刘必佐于2014年1月加入西比曼任CFO（首席财务官），他利用资本市场的优厚资源，最终帮助西比曼于今年6月18日成功转板到纳斯达克。 

　　美国干细胞制药相关的公司，纳斯达克上市的已有20多家，但来自中国的只有西比曼一家。 

　　国内的同类相关公司也并没有发展起来，更多是年轻的创业者手中拿着一两项创新技术白手起家。“没有好的运行平台是走不通的。”曹卫表示，“这并不是一个只凭技术就能打通的行业，目前国内生物领域的创业者比较急躁，想法也不成熟。” 

　　比起众多新兴的创业团队，西比曼优势是在纳斯达克上市，超级天使投资人的背书，可以让西比曼在技术和人力方面吸取到来自中美两国的资源。曹卫认为，他们的弱势就是跟国内相关部门的交流和沟通太少。 

　　但曹卫也强调，获得政府的政策支持和资源也存在边界，尤其对于在纳斯达克上市的公司来说，相比政府的资源，由专业投资人进行投资的公司更受纳斯达克的青睐。对此，曹卫表示，他们并不是要获得政府的资金支持，而是希望国内政策对干细胞制药领域给予更多的关注，把市场培育起来。 

　　欲做打通上下游的平台 

　　截至7月18日，转板一个月的时间，西比曼的股价已由转板第一天的开盘价9.5美元上涨至15.60美元。股价的上涨，一方面跟美国近年以来对干细胞治疗应用的鼓励有一定关系，但最直接的原因，是来自于西比曼在关节炎治疗领域的突破。 

　　此前，治疗关节炎的方法一般是打止痛剂、润滑剂来减缓症状，或者是通过昂贵的膝关节置换手术来治疗。西比曼目前研究的疗法是将特殊培养的脂肪干细胞，直接注射入病人的膝盖缝隙间，达到消炎和再生软骨的目的。目前在全球范围内还没有类似的自体疗法。 

　　谈及西比曼今后的发展方向，曹卫表示，会把自主项目的研发继续进行下去。不过，曹卫告诉记者，靠自身的力量做研发，并不是西比曼要走的路。西比曼未来将立足于从国外引进成熟的技术，跟大制药厂合作，并且将会着力于在国内展开并购。 

　　“此举是为整个行业将来更大规模的商业化做积累。”曹卫认为，按照目前西比曼的管理架构，以及企业的财力和技术能力，西比曼有实力去并购其他企业，并在今后的一两年内成为国内生物制药领域的龙头。 

　　在并购对象上，西比曼倾向于有知识产权的公司。“我们愿意做小型创业者和公司的天使投资人。”曹卫告诉记者，西比曼已经在和一些院校的专家、创业者进行沟通。 

　　在机构层面，目前，西比曼开始拓宽国内的合作渠道。他们联络了上海的教学医院，仁济、长海医院、第九医院，还有北京的武警总院。在肝癌领域跟解放军南京军区肝病中心85医院完成了I期临床试验。 

　　曹卫设想中的西比曼，未来将是一个打通上下游的平台，核心业务是提供人体健康疑难问题的解决方案。