动物疫苗是一个忽视的金矿

        动物疫苗行业是未被资本市场重视的金矿。我们看好动物疫苗行业的基本理由：免疫动物群体数量庞大，远超过免疫人群数量；动物疫病种类多达上百种，其中70％是人畜共感染疾病；规模化养殖程度提高后，疫病传播更容易，提升了对疫苗的需求；国家对重大疫病的补贴政策，拨款持续增加；多价疫苗替代单价苗带来的产品升级；宠物疫苗等新产品扩增了疫苗市场。

　　金宇集团是国内动物疫苗的龙头企业，口蹄疫疫苗产能和产量在国内都处于领先地位。公司的口蹄疫疫苗质量较高，通过世界动物卫生组织(OIE)的质量认证，未来有进入国际市场的机会。公司新开发的口蹄疫双价疫苗、基因工程疫苗都具有良好的市场前景。

　　动物疫苗行业分析：未被市场重视的金矿

        疫苗产业方兴未艾。资本市场中，以天坛生物为代表的人用疫苗制造企业受到追捧，我们的统计表明，G天坛是今年年初以来，涨幅最大的医药股。但相比人用疫苗产业，我们更看好动物疫苗产业，我们认为动物疫苗行业是资本市场尚未重视的金矿，原因在于：

　　动物免疫群体数量庞大，需求旺盛

        动物免疫群体数量远超过免疫人群。我国每年出生的新生儿数量约1600万，同样估计每年进入免疫接种的幼儿数量也在1600万人左右；每年参加乙肝、流感等免疫的人群也有几千万。但需要免疫的经济动物数量远超过这一数字。我国每年出栏的生猪超过6亿只，肉牛出栏数超过5千万头，羊出栏数超过2亿头，家禽出栏数超过90亿羽，此外还养殖了大量的蛋禽和超过1100万头的乳牛。猪、牛、羊等主要牲畜的存栏量和出栏量基本上保持5－10％的增长率，由此可知需要免疫的经济动物数量庞大。目前谈到的动物疫苗主要是指猪、牛、羊等哺乳动物用以及禽类用，事实上鱼虾等水产品也有疫苗需求，这将进一步扩大疫苗的需求市场。

　　养殖规模化程度提高，促进疫苗需求增长。T我国畜牧业正向规模化饲养发展。据农业年鉴统计，2004年全国各类畜禽规模化养殖小区达4万多个，50头以上生猪规模养殖户出栏的生猪占生猪出栏总量的37.9％；2000只以上肉鸡规模饲养户出栏的肉鸡占全国总产量的45.5％；500只以上蛋鸡规模养殖户的鸡蛋产量占全国总产量的27.5％；奶牛（存栏20头以上）、肉牛（出栏10头以上）、肉羊（出栏30头以上）的规模饲养程度也分别达到25％、35.4％和44.1％。规模化养殖，特别是高密度养殖，提高了禽畜的疫病传染几率。一旦出现某一只动物感染疫病，其他动物都必须扑杀或者接种疫苗。因此，养殖的规模化程度提高，进一步带来对疫苗产品的需求。

        动物产品出口压力也带来对疫苗的需求增长。为了抵御疫病，养殖户大量使用农药和抗生素，造成禽畜产品体内抗生素和农药残留超标，在发达国家的绿色壁垒面前，我国禽畜产品的出口受阻。例如，因为抗生素残留超标，欧盟自2002年初开始全面禁止从中国进口兔、家禽肉和虾等动物源性食品和水产品。我国出口欧盟的蜂蜜也遭到封杀，同时日本、加拿大、美国等也加强了对中国蜂蜜的检测。此外，发达国家人用和畜用的抗生素是区分开的，而我国很多养殖场将人用的抗生素直接用于动物，由此造成病菌产生耐药性后，对人的身体健康造成潜在威胁。为减轻畜牧产品出口压力，应推行使用疫苗，采取生物防治疫病的办法。

　　动物疫情频繁，疫病种类多。已知的动物疫病有上百种，常见的也有几十种，而且有70％左右的疫病是人畜共感染，如血吸虫病、结核病、狂犬病、炭疽、布氏杆菌病等等。近几年来爆发的禽流感、猪链球菌等疫病不仅对禽畜造成巨大损失，也对人的健康带来严重威胁。重视人类健康，就必须重视动物健康。而目前还有相当一部分的疫病没有采用疫苗免疫，这意味着动物疫苗现有市场仅仅是冰山一角。

        政府对疫情重视，设立防控基金

        政府对动物疫情的重视程度提高。《中华人民共和国动物防疫法》是指导动物疾病控制和扑灭、动物检疫制度、动物防疫监督基本规范的重要法律。近几年，随着禽流感等重大疫情的发生，国务院先后颁布了《重大动物疫情应急条例》、《国家突发重大动物疫情应急预案》，指导动物疾病的防控工作。2004年和2005年发生的H5N1型高致病性禽流感疫情，全国扑杀了3161万只禽类；政府对全国家禽实行强制免疫，疫苗费用由国家承担。2005年发生亚洲I型口蹄疫疫情，在全国范围内对重点地区的1100万头奶牛、5000万只羊进行了亚洲I型口蹄疫疫苗免疫。2005年6月，中国动物疫病预防控制中心正式运行，其主要职能包括：指导地方动物疫病预防控制机构实施动物疫病的预防控制、预测预警、疫情扑灭，协助兽医局指导地方动物卫生监督机构做好动物检疫、监督执法、产品溯源等工作；建设并实施好疫情报告、兽医基础数据统计、应急指挥、网络溯源四大防疫网络化平台，完善动物疫情信息传输、动物疫病诊断和疫情监测等项防控措施。从而形成了以农业部兽医局、中国动物疫病预防控制中心、中国兽医药品监察所、中国动物卫生与流行病学中心及4个分中心为主体的国家级动物疫病防控管理和技术支持体系。

　　政府对禽流感和口蹄疫免疫给予补贴。目前，口蹄疫和禽流感是政府采购疫苗，免费提供给农牧民使用。2005年，中央财政和地方财政投入禽流感防控的专项资金近16亿元，其中用于支付禽流感疫苗补助经费就达到11亿元；2005年11月，国务院从中央预算中安排了20亿元设立高致病性禽流感防控基金，各省也增加投入设立专项防控基金。据媒体报道，预计今年中央财政将拿出8亿元，地方财政配套9亿多元，用于禽流感、口蹄疫疫苗的供应。所有养殖企业和养殖户只要按照农业部制定的重大动物疫病免疫方案中规定的免疫程序和方法，使用规定的疫苗，就可以得到免费供应的疫苗。据农业部消息，今年上半年全国共免疫家禽近60亿羽，免疫家畜8.5亿头，免疫密度在90%以上。7月，农业部要求禽流感、口蹄疫免疫密度达到100％，这意味着下半年秋防对疫苗的需求量进一步增加。

　　动物疫苗市场空间巨大

        动物疫苗潜在市场庞大。面对众多动物疫病，最佳的办法是实行免疫，由于动物基数庞大，疫病种类很多，因此动物疫苗的潜在市场巨大。目前动物疫苗市场可以分成两块：政府采购的禽流感、口蹄疫疫苗以及养殖场自主采购的市场化产品。目前政府采购部分占疫苗市场的份额较大，但随着养殖场规模提高以及对食品安全的要求更加严格，市场化疫苗的比重有望提升。据估计目前动物用药的市场规模大约在500亿元左右，未来这一部分很大程度上将由动物疫苗替代。此外，我国基层的动物防疫体制存在一些弊病，很多地方的防疫经费不到位，导致免疫密度未达到要求，随着国家强制免疫的推行，过去的免疫盲点被补上，也增加了对疫苗的需求。

　　动物疫苗的升级换代带来额外的增长空间。过去长期使用的是单价疫苗，一种疫苗只能针对一种疫病。而动物疫病的种类很多，单是口蹄疫就有7种亚型，目前O型、亚洲I型都对我国的畜牧业带来巨大危害；而禽流感病毒亚型数量也很多。为更好的防控疫病，就需要接种多联多价疫苗，可以同时防疫几种疫病。农业部对于口蹄疫疫苗已经不再采购单价苗，改为口蹄疫O型－亚洲I型双价苗。我们预计未来国内双价、三价甚至更多价的疫苗将成为主流。对于养殖户而言，选择多价疫苗也更有利，因为疫苗价格远低于注射疫苗的成本，多价疫苗可以节约注射成本。对于生产企业而言，多价疫苗意味着更低的生产成本。国外多价疫苗已经基本替代了传统单价疫苗，但国内这一类产品仅仅是起步阶段，未来增长空间巨大。

　　宠物疫苗扩大了动物疫苗的应用领域。城市生活水平提高，城市居民豢养宠物的家庭增加。中华小动物保护基金认为，仅北京市的宠物狗就近百万只；我们估计全国宠物猫和狗数量可能在1000万只以上。宠物与人亲密接触，为了人的健康，也要保证宠物的健康，而且宠物携带的病原体很多，需要定期注射疫苗。据估计，目前宠物疫苗市场约3亿元，但很多宠物并没有按规定注射疫苗，我们认为当前宠物疫苗的实际市场空间在10亿元以上。由于国内企业商品化的宠物疫苗很少，估计仅占1％左右，主要是进口产品，价格昂贵，一支狂犬病疫苗价格就在100元左右，我们预计未来国内企业会加大这一领域产品的开发。在国外，宠物疫苗市场要大于经济动物疫苗市场，但在国内，宠物疫苗市场正是方兴未艾。

　　主营业务分析

        金宇集团主营业务包括生物药品、房地产开发和羊绒，其中生物药品制造是公司的核心业务，占公司收入的50％以上，利润的100％以上。(因有其它亏损业务)

        生物药品：动物疫苗行业的龙头企业

        金宇集团下属的内蒙古生物药品厂成立于1958年，此后40年间隶属于内蒙古畜牧厅，1998年金宇集团增资扩股后，药厂并入金宇集团，为集团全资企业。1999年后，公司先后投入3亿元对药品厂进行GMP改造，提升产能。目前药品厂有3座GMP车间，其中2座灭活疫苗车间，1座冻干活疫苗车间，单体疫苗产能为亚洲最大。生物药品厂现有生物药品六大类近60个品种，其中牛、羊疫苗产量国内领先。

　　口蹄疫疫苗分析：公司的核心产品

        口蹄疫疫苗分析。口蹄疫疫苗是国内疫苗市场的主力品种，公司在这一产品上具有一定的优势。同时，口蹄疫疫苗占公司收入的90％以上。产能优势：2006年3月，农业部专家到金宇集团飞行检查，核实公司两个车间口蹄疫普通苗生产能力为24亿毫升，这高于国内另两个主要生产企业的产能之和。技术优势：金宇是国内最早开发出牛的口蹄疫O型－亚洲I型二价疫苗；公司与复旦大学合作开发的口蹄疫基因工程疫苗已经获得农业部的一类新药证书，即将投入生产。质量优势：2004年2月，公司的口蹄疫疫苗经国际动物卫生组织（OIE）所属英国PIRBRIGHT实验室检测，质量符合OIE的规定，这也是国内第一个达到国际质量要求的口蹄疫疫苗产品。符合国际标准，有望进入国际市场。国内单价口蹄疫疫苗的价格仅为0.5元/毫升，国际市场价格达到1美元/毫升，价差很大。公司的产品进入国际市场的前景看好。

　　公司口蹄疫疫苗产品的市场占有率较高，去年市占率第一；今年1－4月，受去年底的“禽流感假疫苗”事件影响，份额有一定下降，因为生物药品厂去年11月被吊销生产许可证，今年1月份恢复口蹄疫疫苗生产，影响到今年春防。我们预计今年秋防公司的市场份额会有较大幅度的回升。

        重研发，后续潜力大

        公司每年投入研发和技术改进约1－2千万元。在产品研发方面，公司采取的对外合作与自主开发并重的方式：与国内主要科研机构合作开发新产品，公司提供研究经费，技术成果归企业所有；公司自己重点在工艺上进行改进，实现产业化生产。

　　公司在研和新研制成功的新产品较多，包括猪牛口蹄疫亚洲I型－O－A型三价灭活疫苗、口蹄疫合成肽疫苗、猪蓝耳病灭活疫苗、猪细小病毒灭活疫苗、猪链球菌灭活疫苗、猪流感灭活疫苗、牛布病灭活疫苗、牛布病、牛口蹄疫基因工程疫苗、禽多联多价疫苗、宠物疫苗等等。

　　口蹄疫基因工程疫苗与灭活疫苗相比，只包含部分抗原片断，安全性更好，未来市场空间很大。而公司也在开发口蹄疫双价基因工程疫苗。 (责任编辑：泉水)

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