一、事件概述
近期，《光明日报》头版头条报道了金发科技在完全生物降解塑料领域的技术突破。公司拥有自主知识产权的完全生物降解塑料已在新疆地区和烟草行业的农用地膜中得到应用，为解决“白色污染”问题和保障粮食安全提供了重要技术支持。
二、分析与判断
解决白色污染：完全生物降解塑料市场潜力巨大
农用薄膜、包装用塑料膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具是“白色污染”的四大主要来源。与焚烧和填埋等传统方式相比，使用完全生物降解塑料是一种更环保、更便捷的解决方案。据统计，仅中国的各种塑料薄膜年产量就接近千万吨，单吨售价超过1万元。如果未来主要的白色污染物都采用完全生物降解塑料，市场潜在空间可达千亿级别。
保障粮食安全：降解地膜成农业突破口
自20世纪80年代起，我国在农业生产中大规模推广地膜，但残留地膜问题已严重影响耕地质量，研究表明其可能导致作物产量减少5%-10%，对耕地和粮食安全构成威胁。烟草种植对地膜残留的清除要求极高，而完全生物降解地膜在经济作物（如烟草、棉花等）中的应用已显示出显著的经济效益，能够覆盖其额外成本。
以2012年为例，我国烟叶种植面积为2400万亩，按每亩使用4公斤地膜计算，需求量约为9.6万吨；新疆地区约有6000万亩耕地，按一半使用地膜测算，需求量约为12万吨。2012年全国农用薄膜总产量为185万吨，市场总空间超过百亿元。
传统改性塑料业务提供稳定支撑
金发科技是国内最大的改性塑料企业，2001年至2012年间，公司收入增长近20倍，净利润增长26倍。其家电用、汽车用和其他应用改性塑料业务各占约三分之一。家电用塑料增长平稳，车用塑料则受益于汽车行业的快速发展，预计整体业务仍能保持20%左右的增长。同时，塑料等大宗商品价格的缓慢下降为公司传统业务毛利率的提升提供了空间，能够支撑现有估值。
三、盈利预测与投资建议
预计金发科技2013年至2015年的每股收益（EPS）分别为0.30元、0.38元和0.52元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为18倍、14倍和11倍。完全生物降解塑料市场空间巨大，地膜作为突破口将逐步放量。基于2014年20倍PE估值，合理股价为7.60元，首次给予公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示
地膜推广不达预期的风险。