神农基因近日发布公告，宣布与湖北省蕲春县人民政府、湖北蕲春中健米业有限公司及蕲春县银兴米业有限公司签署《一站式粮食生产供应链管理战略合作框架协议》。根据协议，三方将共同建设一站式粮食生产供应链管理合作平台。蕲春县政府负责协调组织辖区内家庭农场、农民合作社、种粮大户等新型农业经营主体；神农基因提供稻种及其他农资供应、农技咨询及资金支持；米业公司负责稻谷的收购与销售。计划在3年内建设不低于10万亩的粮食生产基地，其中2016年将建设3万亩核心示范基地。
一站式服务模式的推广是神农基因未来3至5年业绩增长的核心驱动力，稻种销售与服务收益将直接取决于落地面积。公司依托其H优518和兆优5431等优良品种，在水稻优质种植区推广全程机械化服务。2015年已实现320万亩签约，其中30至50万亩落地；2016年3月将召开一站式项目推荐会，有望签约面积达1000万亩。保守估计，50%的已签约土地将在2016年全面落地实施，即160万亩。单亩可获得毛利约50元（包括种子20元/亩、统购其他农资的服务费20元/亩、向下游米厂提供小额贷款赚取利息10元/亩），由此推算公司一站式项目（含种子销售）的税前利润约为8000万元。此外，随着后续机械插秧（补贴40元）、机械收割（补贴20元）、烘干（利润30元、补贴20元）等服务体系的建成完善，有望实现每亩80至110元的利润。
SPT水稻育制种技术的研发逐步兑现，为公司提供市值弹性。SPT水稻育种技术具有行业颠覆性：1）解决水稻雄性核不育的自然保持问题，大幅降低人工成本，先锋公司已在玉米制育种上成功应用该技术；2）解决国内传统育种不育基因单一、同质化问题，大幅提高品种纯度、抗性和广适性；3）实现机械化、规模化制种，省去人工操作，引入机械化技术，大大提高育制种效率；4）缩短育种周期，可短时间内培育大量优质有竞争力的品种。当前杂交水稻种植面积约为2.35亿亩，公司有望通过先进育种技术占据行业10%至20%的份额（2000至4000万亩），并通过技术分成、合作开发等多种盈利模式实现变现。
神农基因的一站式创新服务模式，借助政府力量，凭借稻种优势，未来推广面积有望迅速攀升，大幅增厚业绩，是业绩增长的核心驱动力。目前，种植综合服务符合规模化、专业化种植的产业趋势，众多企业积极参与。我们看好种子作为种植链中影响较大的核心要素之一，各方面优势突出的种子产品将有助于在此轮产业变革中利好后续的圈地扩张能力。同时，公司相关生物育种技术具有领先性和排他性，其商业价值潜力巨大。
我们预计神农基因2015至2017年分别实现销售收入3.63亿元、4.48亿元、5.66亿元，实现归属于母公司净利润0.075亿元、0.58亿元、0.95亿元，分别对应742倍、95倍、58倍市盈率，给予“增持”评级。